螺紋將迎來修復性上漲

最近的基本面，各環(huán)節(jié)依舊站在多頭陣營，上游供應端雖然高爐開工持續(xù)上行，但從庫存堆積的維度來看并未出現(xiàn)累庫節(jié)奏，庫存什么時候起來依舊是一個謎。
目前唐山地區(qū)限產程度與8月相當，從文件上看，今年限產程度不會低于去年的標準，具體限產力度視天氣情況而定。本次文件修改前后目標有細微改動：采暖季前后空氣質量下降的目標從5%下降為3%。去年采暖季限產成果，2+26城市的平均PM2.5從102下降至76，平均下降比例高達35%，在此基礎上，再降5%或3%，都是非常嚴格的目標。
在錯峰生產上取消了最低比例，同時提出了可以根據天氣情況延長和縮短限產時間。供給端精細化限產與此前謠傳的全面放松并非一個意思，而是將限產的具體執(zhí)行細節(jié)制定權力下放給了地方政府，今年的限產的執(zhí)行力度更多取決于空氣的狀況。需求端較大的利好表現(xiàn)的更加明確，供暖季停止土石方作業(yè)這一政策從新文件中直接取消，意味著今年供暖季限產對需求的負面影響時間將大大縮短。
從地產數(shù)據可以看到，房屋新開工異常強勁，目前越來越多城市商品房庫存步入較低庫存區(qū)間。反觀商品房銷售增速雖然在回落但兩者的絕對值上來看依然是新開工占優(yōu)，目前地產的狀態(tài)可能會復制2013年國五條后的節(jié)奏。
往后看，如果空氣質量狀況較差，限產仍舊有可能維持高壓，而需求端限制的放松是確定的，對沖了限產放松的供應增量，甚至依然有推漲價格的潛在動力。
宏觀面，8月份房地產和基建數(shù)據公布，房地產表現(xiàn)依然強勁，基建投資持續(xù)下滑。產業(yè)方面，供給端唐山高爐開工率繼續(xù)小幅回升至60.37%，但唐山明令9月限產力度不低于8月，預計后期高爐開工率提升空間有限。
成材方面，螺紋產量小幅下降3.31萬噸，為近7周以來的最低水平。需求端，現(xiàn)貨市場成交受情緒影響略有下滑，滬市線螺采購量35584噸，環(huán)比降幅4.64%。
庫存方面，廠庫下降5.07萬噸，社庫微增0.85萬噸，螺紋庫存總量仍是下行趨勢，且絕對量處于歷史低位，對螺紋價格構成支撐。
成材市場雖受到各種消息的擾動，但整體仍維持著供需緊平衡的格局。市場普遍預期限產轉向，實則是對于政策的誤判，從唐山公布的秋冬季限產方案來看，今年的限產不會放松，但政策執(zhí)行將向差異化和精準化轉變。隨著悲觀情緒的釋放，成材價格將迎來一波修復性上漲，后期隨著雙節(jié)臨近，剛需補庫逐漸啟動，價格預計持續(xù)偏強運行，操作上建議逢低布局多單。







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