三季度宏觀數(shù)據(jù)前瞻

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 將于10月18日發(fā)布三季度宏觀經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”。

　　回望三季度，在“六穩(wěn)”政策和一系列改革舉措的提振作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有效抵御了各種內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，經(jīng)濟(jì)韌性不斷增加，下行風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

　　 中原銀行 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、 中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心 學(xué)術(shù)委員會(huì)委員王軍對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速下行趨勢(shì)暫時(shí)難以扭轉(zhuǎn)，三季度單季增速或?qū)T性下滑至6.1%， 工業(yè)增加值 增速小幅回升至4.6%， 社會(huì)消費(fèi)品零售總額 增速溫和反彈至7.8%， 固定資產(chǎn)投資 小幅回落至5.4%。

　　今年三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外部環(huán)境更加復(fù)雜嚴(yán)峻。 中國(guó)銀行 研究院發(fā)布的《2019年四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》顯示，外部需求放緩疊加國(guó)內(nèi)需求疲弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增大，預(yù)計(jì)三季度中國(guó) GDP 增速將進(jìn)一步放緩至6.0%，將在四季度企穩(wěn)，2019全年GDP增長(zhǎng)6.2%左右。

　　 中信證券 研究所首席FICC 分析師 明明認(rèn)為，2019年三季度以來(lái)，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走勢(shì)持續(xù)疲弱， 進(jìn)出口 金融持續(xù)回落，消費(fèi)、投資的實(shí)際 同比 增速或均回落至6%以下。7、8兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱將在一定程度上拉低三季度GDP增速，而隨著進(jìn) 出口 持續(xù)收縮，消費(fèi)、投資的實(shí)際增速跌至6%以下。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比 4.4%，前值4.8%； 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資 同比增5.5%，前值5.7%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比 7.5%，前值7.6%。

　　 摩根士丹利 華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，需求不足導(dǎo)致 企業(yè) 生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)能不佳，在企業(yè)盈利和現(xiàn)金流持續(xù)回暖以及基建資金來(lái)源繼續(xù)改善之前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能動(dòng)力改善尚需時(shí)日。 在“六穩(wěn)”的大方向下， 貨幣 財(cái)政政策方面的“加力提效”會(huì)在一定程度上對(duì)沖短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，但從根本上扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍有待觀察。

　　值得注意的是，9月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能較7、8月有所改善。從 先行指標(biāo) 來(lái)看，9月份中國(guó) 制造業(yè) 采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)( PMI )為49.8%，比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到54.4%，為第三季度高點(diǎn)，表明企業(yè)信心有所增強(qiáng)。

　　從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，9月發(fā)電耗煤同比增速轉(zhuǎn)正，顯示出生產(chǎn)轉(zhuǎn)暖的信號(hào)。工業(yè)增加值季末短暫沖高的可能性較大。從消費(fèi)來(lái)看，地產(chǎn)銷售小幅回暖?？⒐ぴ鏊俚拇蟾怕驶嘏赡軐?duì)地產(chǎn)后周期消費(fèi)有一定的邊際帶動(dòng)。對(duì)外貿(mào)易方面，中國(guó)進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)CDFI在9月初沖高后又回落，但仍高于去年同期。 國(guó)內(nèi)貿(mào)易 方面，航運(yùn) 價(jià)格 指數(shù)9月短期走強(qiáng)。

　　明明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，基建投資短期內(nèi)依舊是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要發(fā)力點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年地方債額度將提前少量在今年四季度發(fā)放，長(zhǎng)期則以穩(wěn)為主。在內(nèi)外部逆周期政策調(diào)整有所區(qū)別的情況下，中國(guó)的金融開(kāi)放和內(nèi)外部利差仍將利好債市，股票市場(chǎng)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，5G元年將帶動(dòng)科技板塊機(jī)會(huì)。

　　展望四季度，王軍告訴第一財(cái)經(jīng)，鑒于經(jīng)濟(jì)下行壓力還在加大，及時(shí)、適度調(diào)降政策 利率 (MLF、TMLF)，有利于通過(guò)LPR機(jī)制直接有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的融資成本，降低政府和企業(yè)的存量債務(wù)負(fù)擔(dān)，有利于通過(guò)降息提振總需求，降低居民高杠桿對(duì)消費(fèi)的壓制，這對(duì)于穩(wěn)定和擴(kuò) 大消費(fèi) 需求，釋放和提高政府?dāng)U大基建投資的能力，提高 企業(yè)投資 需求，確保四季度乃至明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行預(yù)期目標(biāo)的達(dá)成至關(guān)重要。