煤鋼漲價墻內(nèi)開花墻內(nèi)香 進口量下降
海關總署8日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國7月出口同比11.2%，較6月回落6.1%，增速明顯低于預期。其中，大宗商品成為數(shù)據(jù)的主要拖累，鐵礦砂、煤炭和鋼材進口量均出現(xiàn)下滑。
分析人士認為，由供給變化引發(fā)的本輪煤炭、鋼鐵漲價行情帶來的利好，主要被國內(nèi)消化；而鐵礦石漲價則讓國際巨頭占盡了便宜。未來受利潤改善預期影響，可繼續(xù)關注煤炭、鋼鐵板塊股票投資機會。
煤炭鋼材漲價 墻內(nèi)開花墻內(nèi)香
價格上漲往往是進口擴大的契機。7月以來，黑色系價格明顯上漲，而進口量卻蹊蹺地出現(xiàn)了下降。
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，7月份黑色系品種板塊累計上漲15.75%，其中，煤炭板塊期貨價格指數(shù)上漲13.05%，鐵礦石指數(shù)漲幅為18.37%，螺紋鋼指數(shù)上漲幅度為11.24%。
而海關總署昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月進口同比不及預期。除大豆外，中國7月主要大宗商品進口量較上月均出現(xiàn)了下滑，同比增長也出現(xiàn)回落。鐵礦砂、銅礦砂等商品量價齊跌。具體來看，7月份，中國鐵礦砂、煤炭和鋼材進口量同比分別減少了2.43%、8.24%和13.27%。鐵礦砂、銅礦砂、原油價格較上月分別下跌了0.76%、0.36%、0.75%。
就黑色系來看，為何價格“紅七月”沒能帶來進口量的增加，反而出現(xiàn)減少？
“煤炭進口量下降主要是受此前政策面抑制煤炭進口影響，其次正趕上蒙古國國慶時間窗口，內(nèi)蒙古—大慶運輸受到影響導致蒙古煤進口量下降。”混沌天成研究院黑色產(chǎn)業(yè)研究所副所長陳萌妤表示。
據(jù)了解，為控制劣質(zhì)煤炭進口，中國進口煤炭質(zhì)量指標出現(xiàn)收緊。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，自今年7月1日起，禁止省級政府批準的二類口岸經(jīng)營煤炭進口業(yè)務，國務院批準的一類口岸不受該禁令影響。在此消息傳出當日，A股煤炭開采板塊就止跌回升大漲。“目前部分進口煤由二類口岸向一類口岸轉(zhuǎn)移，同時政策影響在逐步減小，預計后期進口量可能會小幅回升，但總量仍將偏低。”陳萌妤說。
鋼材方面，業(yè)內(nèi)人士介紹說，我國鋼材進口主要是部分稀缺品種，受國內(nèi)鋼價影響不大。其出口的下降更引人關注。數(shù)據(jù)顯示，7月份我國鋼材出口量為1030萬噸，同比下降32.62%，為連續(xù)第四個月徘徊在700萬噸以下。
對此，陳萌妤解釋說，鋼材的出口下降和國內(nèi)訂單好、價格高有關，鋼廠更愿意投放內(nèi)貿(mào)。“今年我國鋼企報價在國際上優(yōu)勢并不明顯，比如上周我國出口熱卷價格FOB530美元/噸左右，螺紋鋼過磅報價在FOB530美元/噸左右，而獨聯(lián)體兩個品種對外報價分別是FOB500美元/噸和FOB465美元/噸。如果后期限產(chǎn)因素影響供應，疊加旺季需求，出口量很難有起色。”
福建省某期貨公司研究員李文婧解釋說，一般來說，當月的進出口量并不受到當月價格所影響，因為企業(yè)通常會提前1-2個月下單，只有報關之后，才會計算進口數(shù)量。“5月、6月鋼材價格仍處于震蕩之中，市場預期并不樂觀，所以7月進口數(shù)據(jù)反而下跌。而且我國鋼材進口均價較高，市場傾向于進口較為高端的產(chǎn)品，受行情影響比較有限。出口則與行情關系非常大，同樣因為5月、6月我國鋼價還未啟動本輪大漲行情，故一些企業(yè)仍選擇出口保渠道，所以7月雖然出口同比仍大降，但環(huán)比并未走差。因為7月鋼價的大漲，預計8月、9月鋼材出口降幅會進一步增大。”
鐵礦石巨頭占盡便宜
值得注意的是，鐵礦石方面，7月鐵礦石進口量下降，不過1-7月累計仍增加7.5%。
對此，陳萌妤分析稱，一方面是今年6月進口量較高，而往年6月進口量是偏低的，可以說6月存在提前量。另一方面從實際到貨來看下降的量并不多，其中可能存在部分海關統(tǒng)計時間節(jié)點的問題，預計下半年鐵礦石到港量會處于偏高水平。
而由于鐵礦石的國際化特點，與煤炭、鋼鐵板塊“墻內(nèi)開花墻內(nèi)香”不同，這一輪礦價上漲，除了在港股市場上讓相關個股大放異彩，個別股票兩日漲幅近50%外，也讓國際巨頭占盡了便宜。
受益于中國需求帶來的鐵礦石價格上漲，近期國際礦業(yè)巨頭得意洋洋。必和必拓近期公告稱，2017財年(截至今年6月30日)，公司鐵礦石產(chǎn)量為2.31億噸，同比增加4%。力拓則在其半年報中稱，今年上半年實現(xiàn)凈收益33億美元，同比大增93%，其中依靠鐵礦石價格上漲獲得超過193億美元的合并銷售收入，同比增加38億美元。
業(yè)內(nèi)人士稱，海外巨頭壟斷長期礦價，在行情上漲過程中常常擠兌中國鋼企利潤。
截至8月8日，波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)收報1036點，較前一交易日漲4點或0.39%，連續(xù)6個交易日上升。
由于全球三分之二的鐵礦石都要運到中國來，因此反映中國需求的中國大連期貨市場的鐵礦石價格與BDI指數(shù)息息相關。那么BDI最近連續(xù)上漲并突破千點，是否可以理解為利多鐵礦石價格？
李文婧并不如此認為。她解釋說，BDI近期出現(xiàn)上漲，對鐵礦石來說，運費有所增加。但BDI對鐵礦的價格沒有領先性，只能體現(xiàn)全球貿(mào)易量的增加，鐵礦貿(mào)易增加對BDI利多。在歷史上，2013年初BDI大漲，鐵礦石運輸量大幅增加，反而導致鐵礦石的過剩加劇，從而對未來的價格起到利空作用。
“BDI反映了經(jīng)濟運行景氣度，干散貨運輸?shù)木皻舛龋瑐?cè)面反映了今年整體大宗商品市場好轉(zhuǎn)，BDI最近上漲因素中也有鐵礦石發(fā)貨量增加推升運費的影響。鐵礦石價格中運費因素占比較低，也不是影響價格的核心因素，和鐵礦石價格相關可更多關注BCI指數(shù)(海岬型船運價指數(shù))。”陳萌妤稱。
關注煤炭、鋼鐵股投資機會
整體來看，陳萌妤認為，7月國內(nèi)價格上漲主要是供給端限產(chǎn)預期增強，其次需求在淡季的表現(xiàn)好于預期，反映到庫存就是累積幅度并不多。實際從鋼廠生產(chǎn)來看，產(chǎn)能利用率也是維持在高位的。進口下跌分品種看，煤炭主要是政策面影響，鐵礦石總體進口量還是維持較高水平，鋼材出口后期難有起色。“從內(nèi)外價差來看，7月中旬以后內(nèi)外價格出現(xiàn)倒掛。一些貿(mào)易商表示進口鋼材業(yè)務不太熟練，比較麻煩，但對照7月中旬以后的價格，不排除8月、9月市場會出現(xiàn)進口國外鋼坯情況。”
如何看待下半年黑色系投資機會？
李文婧認為，下半年黑色系預計還是巨幅波動的行情，今年1-7月黑色系波動率很大，最高最低點差了50%。下半年，隨著環(huán)保和供給側(cè)改革的長期利多，市場仍有所支撐。但價格大漲以后也壓制一部分下游需求，加上高利潤刺激復產(chǎn)，市場可能還將是巨幅震蕩行情。預計去產(chǎn)能的影響會有一定的偏向性，螺紋鋼的供應仍受到壓制，需求偏向剛性；熱卷的下游具有彈性，生產(chǎn)受抑制較小。因此，1710合約還是可以繼續(xù)多螺紋鋼空熱卷。但1801合約格局又有所不同，還要看取暖季真實的限產(chǎn)情況。
陳萌妤表示，下半年從邏輯上來說，黑色系主要跟隨供給端預期變動，在冬季限產(chǎn)因素沒有完全兌現(xiàn)或落地的情況下，整體走勢將偏強，近期注意快速上漲之后的調(diào)整，后期最終還是會回歸到需求端的支撐。從利潤來看，鋼廠端利潤將繼續(xù)維持高位，受產(chǎn)業(yè)鏈利潤輪動影響，煤炭板塊利潤也將有所回升，繼續(xù)看好這兩個板塊的股票投資機會。
