宏觀政策突出穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)雙底線(xiàn)思維

　2020年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃收官之年。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)形勢(shì)復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的大環(huán)境下，如何做好明年經(jīng)濟(jì)工作，確保實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)？中共中央政治局12月6日召開(kāi)會(huì)議，其中一項(xiàng)重要內(nèi)容就是定調(diào)2020年的經(jīng)濟(jì)工作，為確保收官之年圓滿(mǎn)收官明確宏觀政策基調(diào)。

　　會(huì)議指出，做好明年經(jīng)濟(jì)工作，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線(xiàn)，堅(jiān)持以改革開(kāi)放為動(dòng)力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，堅(jiān)決打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　多位分析人士指出，從上述對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)表述看，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是明年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，宏觀政策將加大逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)基建將是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手；同時(shí)，會(huì)議兩次提及“堅(jiān)決打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，并強(qiáng)調(diào)“確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”，明年穩(wěn)妥處理金融風(fēng)險(xiǎn)仍尤為重要。此外，會(huì)議未提房地產(chǎn)調(diào)控和去杠桿，預(yù)計(jì)明年相關(guān)政策將有邊際調(diào)整。

　　中誠(chéng)信集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)毛振華指出，當(dāng)前仍屬于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵期，宏觀政策的選擇尤其需要重視過(guò)去四十年發(fā)展的政策得失。不能再走過(guò)去十年加杠桿穩(wěn)增長(zhǎng)的老路，要做好增量改革，要堅(jiān)持把短期調(diào)控與中長(zhǎng)期目標(biāo)相結(jié)合，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。在具體的政策選擇上，仍需堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)雙底線(xiàn)思維。

　　從會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)看，穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的確被放在突出位置。在穩(wěn)增長(zhǎng)方面，會(huì)議指出，要全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　華泰證券首席宏觀分析師李超認(rèn)為，會(huì)議要求保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，確保全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃圓滿(mǎn)收官。這也說(shuō)明在明年的特殊年份下，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)保持一定的合理增速仍有訴求。

　　為確保經(jīng)濟(jì)保持在一定合理增速區(qū)間內(nèi)，穩(wěn)增長(zhǎng)的著力點(diǎn)會(huì)集中在哪些領(lǐng)域？會(huì)議提及，推動(dòng)農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局等。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，“強(qiáng)基建”將是下一階段“穩(wěn)增長(zhǎng)”重要抓手。相比于7月底召開(kāi)的政治局會(huì)議對(duì)基建的表述，本次會(huì)議對(duì)基建的概述更加寬泛，且從近期政策導(dǎo)向看，專(zhuān)項(xiàng)債用作資本金領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬，部分基建類(lèi)項(xiàng)目最低資本金要求也有所下調(diào)，說(shuō)明基建投資進(jìn)一步發(fā)力。

　　“從效果看，‘強(qiáng)基建’一方面會(huì)體現(xiàn)在銀行體系的信貸資源對(duì)這一領(lǐng)域支持力度的加碼；另一方面，也體現(xiàn)為2020年地方政府債務(wù)體系擴(kuò)容，專(zhuān)項(xiàng)債和一般政府債券均有望實(shí)現(xiàn)較大幅度擴(kuò)容，用以支持地方基建體系穩(wěn)定。”王一峰稱(chēng)。

　　明年將是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的收官之年，本次會(huì)議兩次提及“堅(jiān)決打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，并強(qiáng)調(diào)“確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”，足見(jiàn)防風(fēng)險(xiǎn)依舊是明年的一大政策主線(xiàn)。

　　對(duì)于明年防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的著力點(diǎn)，王一峰預(yù)計(jì)將從以下幾方面展開(kāi)：一是金融監(jiān)管加速補(bǔ)短板、填補(bǔ)監(jiān)管真空，在同業(yè)投資、規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款、違規(guī)開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)以及系統(tǒng)重要性銀行等領(lǐng)域出臺(tái)更多監(jiān)管政策和配套方案。二是央行再貸款工具將被賦予全新內(nèi)涵，諸如流動(dòng)性再貸款、金融穩(wěn)定再貸款等工具在維持區(qū)域金融穩(wěn)定、防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)、化解中小銀行流動(dòng)性問(wèn)題等方面發(fā)揮更大的作用。三是針對(duì)中小銀行將重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、同業(yè)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的監(jiān)管，中小銀行將更加回歸本源。四是在監(jiān)管手段上，將更加注重平衡好“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“防風(fēng)險(xiǎn)”之間的關(guān)系，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)施策、精準(zhǔn)拆彈，逐步化解存量金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得注意的是，本次會(huì)議未提房地產(chǎn)和去杠桿，不少分析認(rèn)為，這或意味著相關(guān)領(lǐng)域的政策會(huì)有所調(diào)整。李超表示，會(huì)議并未提及“房住不炒”和“去杠桿”，體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)階段性回落壓力加大的情況下，政策著力穩(wěn)增長(zhǎng)。雖然短期內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策的放開(kāi)仍將較為謹(jǐn)慎，信貸結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)思路仍將延續(xù)，但在因城施策的背景下，近幾個(gè)月部分城市邊際調(diào)整其地產(chǎn)政策，體現(xiàn)出房地產(chǎn)調(diào)控的相對(duì)靈活性，預(yù)計(jì)若經(jīng)濟(jì)回落壓力進(jìn)一步加大，房地產(chǎn)政策可能會(huì)結(jié)構(gòu)性放松一二線(xiàn)城市的剛需。同時(shí)，明年在逆周期調(diào)控發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，去杠桿任務(wù)的緊迫性將位居其次，將以“穩(wěn)杠桿”為主。